过去一个世纪，美国股市表现强劲。亚利桑那州立大学凯瑞商学院教授Hendrik Bessembinder的研究显示，从1926年至2025年，美国所有普通股的加权平均年回报率为10.1%。相比之下，同期美国国债年化回报率仅为3.3%，而平均通胀率约为3%。
投资始终面向未来。越来越多华尔街专家担忧美股未来十年的回报可能远低于市场习惯水平。Research Affiliates股票策略首席投资官Que Nguyen表示，目前标普500指数高度依赖少数几家大型科技公司，其长期回报前景面临挑战。该机构预计，未来10年标普500指数的年化回报率可能仅略高于3%。这对计划在未来十年退休的人来说是一个重大问题，即便是长期投资者也需重新审视自己的投资组合。
独立投资研究机构CFRA首席投资策略师Sam Stovall认为，对于以退休等长期目标为导向的投资者来说，股票仍然是长期跑赢通胀和税收的最佳选择。他说：“如果你想长期跑赢通胀和税收，就应该投资股票。”
当前市场最大的担忧之一是估值问题。Nguyen指出，美国市场尤其是龙头科技股的估值门槛已经非常高。摩根大通研究显示，以经通胀调整后的盈利计算，当前标普500指数的估值较过去30年平均水平高出42%。另一项风险来自市场集中度。近年来，美股涨势主要由“科技七巨头”推动，包括Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia和Tesla。这七家公司占标普500指数权重接近35%。Nguyen警告称，如果其中少数几家公司或某些科技板块出现回调，整体市场回报可能受到明显拖累。
多位专家建议投资者进一步加强资产分散配置。Nguyen表示，如果投资者目前主要持有按市值加权的指数基金，例如标普500ETF，那么或许值得与理财顾问讨论是否应扩大配置范围，包括中小盘股票以及来自发达市场和新兴市场的国际公司。Research Affiliates预计，未来10年非美国股票的年化回报率可能达到8%，明显高于标普500指数预计的3%。Stovall则指出，一些采用不同权重方式的指数策略同样值得关注。根据CFRA数据，从1990年至2025年，采用“等权重”方式配置的标普500指数年化回报率达到9%，高于传统市值加权标普500指数的8.6%。
Bessembinder的研究还显示，历史上真正推动美股长期上涨的股票其实极少。在对约3万只股票的研究中，他发现仅46家公司就贡献了过去100年美股市场约一半的回报。即便投资者相信AI相关企业未来仍将继续推动市场上涨，Nguyen也提醒，很难提前准确选出最终真正的大赢家。她表示：“并非所有股票都会上涨，因为历史上从来都不是这样。但正因为难以预测，所以你才更需要广泛分散投资。”
